蔚来汽车财务分析报告,蔚来汽车财务分析报告2020

11月14日，针对蔚来的概念股持续走高，做空机构香橼发布报告，认为蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”至25美元，而最近一周以来蔚来的股价一度超过50美元。香橼认为，特斯拉Model?Y的中国定价将拖累蔚来销售前景，但蔚来汽车相对估值却是特斯拉两倍，同时市场上存在大量蔚来投机者。

面对做空机构的质疑，蔚来汽车在11月18日发布2020年第三季度财报，用数据展示其第三季度业绩。

汽车销售毛利率达14.5%，达到此前预期

根据数据，蔚来在今年第三季度中共计交付车辆12206辆，总营收45.26亿元，同比上涨146.4%，环比上涨21.7%。其中，旗舰车型?ES8交付3530辆，占比28.9%；ES6为8660辆，占比70.9%；剩下则为10月才展开大批量交付的EC6。而在已交付的车型中，NIO?Pilot精选包和全配包合集的选装比例达50%。

分月来看，蔚来7月交付3533辆，8月交付3965辆，9月交付4708辆，交付量实现了连续增长。在三季度财报电话会议中，蔚来首席财务官奉玮表示：“二季度到三季度的毛利率上升，是由于第三季度ES8销量大幅提升。”自2019年ES6展开交付以来，ES8销售比例随之减少，直到今年4月蔚来新款ES8开始交付市场，其交付量才逐渐回暖。

高价车型销售比例的上升，及用户选装NIO?Pilot的增长，使得蔚来单车营收持续上升。当季，蔚来汽车销售毛利率达14.5%，综合毛利率为12.9%，2020年内累计提升超20个百分点。

此前在二季度财报电话会上，蔚来创始人李斌曾表示，2020年下半年的毛利率目标是汽车销售毛利率和综合毛利率均达到两位数。Q3财报的发布，意味着蔚来已实现这一目标。

而基于蔚来直营销售模式的优势，蔚来三季度销售及综合管理费用为9.4亿元，平均每辆车的销售及管理费用下降至7.7万元，同比下降68.2%，环比下降15.0%。与此同时，蔚来总运营费用在整体营收中的占比持续降低，体系化效率提升显著。

值得注意的是，蔚来三季度的费用支出环比微增，为15.3亿元。其中，研发费用为5.9亿元。蔚来在9月底公布了基于高精地图的领航辅助功能NOP（Navigate?on?Pilot），是继特斯拉后全球第二家推出此类功能并完成大规模用户推送的品牌。蔚来称，截至今年三季度，蔚来账上现金储备达222亿元人民币，足以用作新品研发。

预计Q4交付16500~17000辆，营收超62亿元

目前，蔚来是中国造车新势力中平均单价最高，也是交付数最高的车企。蔚来在10月的交付量达到5055辆，也创下其最好历史月交付；其9月底开始交付的第三款量产SUV车型EC6，10月交付数达883辆。

“特斯拉在国内的第一次降价对蔚来的订单有一定影响，但是之后以及最近的降价都对我们没有什么影响。”在三季度财报电话会议上，李斌在回应与特斯拉的竞争时表示，特斯拉在国庆节左右进行的大范围降价，对蔚来的订单并未产生影响，“10月蔚来依然创造了订单新记录”“这个市场足够大”。在李斌看来，他们更主要的竞争对手是燃油车。

三季度表现超出预期的蔚来，对于第四季度明显更为自信。蔚来预测，今年四季度整车交付数将再创新高，达到16500~17000辆，同时四季度营收预计为62.58~64.358亿元人民币，环比上涨38.3%~42.2%，较2019年同期增长约119.7%至126.0%。

这意味着，第四季度蔚来汽车交付量将较2019年同期增长约100.6%~106.7%，比2020年第三季度增长约35.2%~39.3%，而在今年最后的两个月中，其每月最低需交付5722辆新车。

此外，蔚来先后在今年8月与11月发布了蔚来电池组用服务BaaS和100kWh电池及相应的升级方案，其“可充可换可升级”的体系正式闭环。依托于换电平台及相关技术，以及商业模式的创新，降低了用户购车门槛和使用成本。李斌表示，从8月上线BaaS之后，转化率一直在提升，到11月新增订单的BaaS转化率达到了35%。

将发布第一款轿车，明年1月产能将提升至7500

随着运营亏损进一步收窄至9.46亿元，蔚来再次实现了正向经营现金流。规模化效应逐渐显现，开始加速技术以及新车的研发。

目前，蔚来正在加速第二代技术平台NP2.0的开发，其核心是行业领先的量产自动驾驶系统。蔚来即将发布的第四款车型，将搭载?NP2.0，这将是蔚来的第一款轿车。同时，第五款车型也正在研发中，该车型同样为轿车。

蔚来的新车发布将进一步完善蔚来的车型阵营，但随着订单不断增长，产能提升也将成为必然趋势。

在第二季度财报电话会议中李斌就曾透露，蔚来在协调供应链合作伙伴来提供产能，到了9月产量确实有所提升，达到5000辆。此次的电话会议上李斌称，“团队正在与合作伙伴一起进一步提升产能，预计明年1月将全供应链产能提升至每月7500辆，以满足不断增长的用户需求。”

从蔚来的订单以及产量调整来看，蔚来都是靠订单生产。一方面，蔚来希望达到及时交付的水平，以提升用户的体验；另一方面，蔚来的产能还有限，或需要为新车型预留产能空间。

今年4月，蔚来联合创始人、总裁秦力洪在蔚来中国落户合肥时透露，“我们目前与江淮合作的江淮蔚来制造基地产能（12万辆/年）远远没有用完，至少够蔚来接下来一两年乃至两三年的使用需求，第二制造基地目前还在初期的设想和规划阶段。”但随着轿车车型投入生产，不知明年12万辆年产能还能否满足蔚来不断攀升的交付需求。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

摘取每日重要新闻，

以科技视角、极客精神，挖掘重点，探索更多。

编辑丨AutoR智驾 智驾小郎君

蔚来汽车2019年：营收同比增58%至78.25亿元，净亏损近113亿元

美东时间5月14日，蔚来向美国证券交易委员会（SEC）提交了2019财年年报，年报显示2019财年蔚来总营收78.25亿元，同比增长58.04%；净亏损为112.96亿元，亏损幅度同比扩大17.2%；归母净亏损为114.13亿元，同比收窄51.1%。截至2019年12月31日，蔚来已向江淮汽车公司支付了人民币6.044亿元。费用包括：2018年和2019年共计支付的3.331亿元人民币亏损补偿费，以及2.713亿元人民币制造加工费。

四部门：7月1日起禁止生产国五排放标准轻型汽车

据生态环境部网站消息，近日，生态环境部、工信部等四部门联合发布关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告。公告称，自2020年7月1日起，全国范围实施轻型汽车国六排放标准，禁止生产国五排放标准轻型汽车，进口轻型汽车应符合国六排放标准。公告指出，对2020年7月1日前生产(机动车合格证上传日期)、进口(货物进口证明书签注运抵日期)的国五排放标准轻型汽车，增加6个月销售过渡期。

2020首个大型车展：海南车展5月21日开幕

日前，海南省人民政府官网发布，2020海南车展将于5月21日正式开幕。本次车展预计展出面积约5万平方米，全国主流汽车品牌厂家直展，覆盖海南汽车市场销售品牌的90%以上。此外，更有20多款新车将首次在海南亮相。接下来将有一系列线下车展开展，已经公布举办日期的还有粤港澳大湾区车展（预计6月）、成都车展（7月24日）等。

宁德时代与特斯拉开发新电池：160万公里续航有望中国首发

特斯拉计划在今年晚些时候或是明年年初推出一款低成本、长寿命电池，或将在中国产Model3车型上先行应用。5月15日，路透社援引知情人士消息称，上述新型电池将由特斯拉和宁德时代共同开发，同时也将使用马斯克招募的电池专家团队的相关技术。其设计目标是终生续航里程达到100万英里（折合160万公里），且让电动汽车成本与燃油车持平或是更低。

股价持续低迷 亏损不断加剧 福特高层受股东多方面质疑

据底特律汽车新闻网报道，福特汽车公司股东周四向该公司高管提出了质疑，询问了该公司股票长期低迷的原因。长期以来，外界一直对这一问题感到沮丧，同时由于新冠疫情冲击，福特股价的低迷似乎在变得愈演愈烈。在网络年度股东大会上，福特***还被问及该公司在新冠肺炎疫情中管理财务的措施，以及其准备周一重启北美工厂生产之际，会以多快的速度满负荷运转。与此同时，投资者提出的一项废除福特双层股权结构的提案被否决。这种股权结构保证了福特家族成员拥有这家拥有117年历史的汽车制造商40%的投票权。

“BEIJING品牌”正式定名为“BEIJING汽车”，BEIJING-X7开启预售

5月15日，北汽集团宣布“BEIJING品牌”正式定名为“BEIJING汽车”，并介绍了产品、服务、团队、活动一系列落地动作。新品BEIJING-X7也正式开启预售，预售价10万-15万元。BEIJING汽车旗下产品将采用英文BEIJING LOGO，北汽集团营销公司总经理李一秀表示：“BEIJING汽车全系8款产品的2020款车型均已升级‘BEIJING’LOGO，换标新车陆续到店。”

北京市将对在丰台区购车用户予以购车补贴，每辆最高3000元

5月14日，北京市丰台区人民政府发布公告表示，对2020年6月底前在丰台区4S店购买乘用车的消费者给予限量购车补贴，共计1000万元，兑完即止。购买价值10万元以下的乘用车，补贴1000元/辆；购买价值10万元（含）-20万元的乘用车，补贴2000元/辆；购买价值20万元（含）以上的乘用车，补贴3000元/辆。补贴将从5月20日开始。

五菱汽车2019年净亏损约1.67亿元

5月14日，五菱汽车公布的盈利预警显示，根据集团最新截至2019年12月31日年度未经审核综合管理帐目评估，预计截至2019年12月31日年度将录得净亏损约1.67亿元，与初步未经审核业绩公告相比之报告数值为净利润114.5万元。与此同时，截至2019年12月31日止年度公司股东应占亏损及每股亏损将分别大幅增加至约1.24亿元及约6.05分。

雷诺将砍掉多款轿车和MPV车型以削减成本

5月14日，四位接近雷诺的消息人士称，作为成本削减计划的一部分，雷诺正准备大幅缩减产品线，砍掉Espace等知名但销量状况不佳的车型。上述其中一位消息人士表示，雷诺将减少小型面包车和轿车，专注于跨界车和SUV。“该计划尚未完全确定，但Espace、紧凑型MPV风景（Scenic）和大型轿车塔利斯曼（Talisman）已经被考虑从未来的产品规划中取消”。

大众与福特将在电动车及自动驾驶汽车方面合作

5月15日，据知情人士透露，大众汽车和福特汽车正在推进电动自动驾驶出租车的合作计划。该合作预计将在6月底前完成，大众汽车和福特汽车认为有必要共担研发所需的巨额投资。大众发言人在电话中称，与福特的谈判进展顺利，但未透露更多细节。福特旗下自动驾驶部门Argo AI LLC发言人艾伦·霍尔（Alan Hall）表示，与大众的合作有望在第二季度完成。

FF与英伟达建立长期战略合作，提供自动驾驶技术平台

5月15日，Faraday Future宣布与英伟达（Nvidia）达成长期战略合作伙伴关系。后者将为FF在自动驾驶领域提供持续不断的产品和技术支持。据知情人士透露，与特斯拉等其他主机厂选择不同级别的英伟达自动驾驶芯片不同，FF本次与英伟达合作选择的是自动驾驶技术平台。

大众将削减1.8万名高层最多25%奖金 并暂停晋升和加薪计划

据国外媒体报道，由于新型冠状病毒疫情危机，约1.8万名大众高管将不得不降低酬薪，以节约资金。根据消息人士，大众汽车管理层的新酬薪制度规定，到2020年，只有前一年工资的90%得到保障。固定工资不会改变，至于可变工资部分，主要是奖金，现在已经决定最高削减25%。在个别案例中，大众高管可能会损失1万欧元的绝对金额。

日产北美高级管理层变动，原董事长辞职

5月14日，日产汽车发布声明表示，日产汽车有限公司执行副总裁、日产北美公司总裁兼董事长José Luis Valls，处于家庭及个人原因将辞职，人事变动自6月15日起生效。杰里米·帕潘（JérémiePapin）将担任日产北美地区副董事长，日产公司副总裁迈克·科勒兰（Mike Colleran）被任命为日产美国市场和销售高级副总裁，任命于自6月1日起生效。

smart计划推出旗下首款电动SUV 2022年面世

继1月戴姆勒与沃尔沃母公司吉利以50：50成立的智马达汽车，总部落户宁波，同时3月吉利收购smart品牌50%的股份之后，戴姆勒似乎已经着手开发一款跨界SUV车型，即将加入全新fortwo和forfour产品系列之中，成为smart品牌的第一款SUV，预计将在2022年正式面世。目前我们对这款smart新车知之甚少，但无论是放在forfour系列之中，还是采用新的名称，应该与fortwo和forfour共享平台架构。该款新车将在中国组装，并出口到全球市场。目前，smart正加快进度，准备在年中推出全新fortwo和forfour车型。

优信二手车CFO及公司法定代表人曾真被朝阳区人民法院限制消费

5月15日消息，北京市朝阳区人民法院发布限制消费令，限制优信二手车CFO及公司法定代表人曾真。限制令称，因优舫（北京）信息科技有限公司立案执行申请人唐博申请执行单位劳动争议、人事争议一案，因单位未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，故限制该公司主要负责人、法定代表人曾真不得实施高消费非生活和工作必需的消费行为。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。